<i id='usexo'></i>
<fieldset id='usexo'></fieldset>

  1. <dl id='usexo'></dl>

      <ins id='usexo'></ins>

        <code id='usexo'><strong id='usexo'></strong></code>
        <span id='usexo'></span>
      1. <tr id='usexo'><strong id='usexo'></strong><small id='usexo'></small><button id='usexo'></button><li id='usexo'><noscript id='usexo'><big id='usexo'></big><dt id='usexo'></dt></noscript></li></tr><ol id='usexo'><table id='usexo'><blockquote id='usexo'><tbody id='usexo'></tbody></blockquote></table></ol><u id='usexo'></u><kbd id='usexo'><kbd id='usexo'></kbd></kbd>
        1. <i id='usexo'><div id='usexo'><ins id='usexo'></ins></div></i>

        2. <acronym id='usexo'><em id='usexo'></em><td id='usexo'><div id='usexo'></div></td></acronym><address id='usexo'><big id='usexo'><big id='usexo'></big><legend id='usexo'></legend></big></address>

          光大证券:2019年Q1业绩点评报告:1Q经营亏损率环

          • 时间:
          • 浏览:28
          • 来源:蓝月亮精选料2020记录_蓝月亮精选料二四六开奖结果_【蓝月亮精选料精选三期必中】

          光大证券5月15日发布对金山软件的研报 ,摘要如下:

            云业务驱动整体营收快成长然毛利率下滑 ,费用率下降带来经营亏损率环比收窄

          2019Q1公司实现营收17.3亿元人民币  ,同比增长37%  ,其中网络游戏、云服务、办公软件服务占比分别为34%/49%/17% 。盈利能力来看  ,由于低毛利率的云业务占比加大  ,整体毛利率为38%  ,同比下降11个百分点  ,环比下降5个百分点  。得益研发、销售、行政等费用率下降  ,经营亏损率从4Q18的6.0%收窄至1.5% 。归母净亏损率为3.9%对应净亏损额为0.7亿元 。

          端游企稳、手游发力  ,驱动游戏业务反弹

          1Q19游戏业务营收6.0亿元人民币 ,同比下降5%  ,环比下降9%  ,主要由于《剑网3》短期承压及现有手游生命周期自然回落  。伴随《剑网3》新赛季吸引玩家回归  ,端游整体营收表现有望企稳;待旗舰手游《剑侠情缘3》及《剑侠情缘2》顺利发布  ,有望驱动游戏业务营收反弹以及利润率回升 。

          云业务延续高速成长  ,亏损率有望继续收窄

          1Q19云服务业务实现营收8.4亿元  ,同比上升100%  ,环比上升16%  ,主要来自移动视频、互联网行业用户量增长以及企业云服务的收益增长  。公司在视频云等细分领域卡位优势巩固 ,我们预计19年延续良好发展态势 ,公司指引营收增速超60%且亏损率有望继续收窄  。

          WPS变现潜力持续兑现  ,且利润率有望企稳

          1Q19办公软件业务实现营收2.9亿元人民币 ,同比上升35%  ,环比下降23%  ,主要由于企业版销售的季节性回落 。WPS用户基础持续巩固  ,货币化进程顺利推进  ,公司指引19年营收增速约40%且利润率有望企稳  。

          估值与评级

          鉴于云业务占比扩大导致整体毛利率承压 ,我们下调公司2019-2020年调整后的EPS预测12%/22%至0.49/0.51元人民币  ,预计2021年调整后的EPS为0.52元  。19年公司各项业务将呈现良好发展态势  ,游戏业务或实现业绩反弹 ,云业务持续高成长且亏损率如期收窄 ,WPS拟科创板上市有助于整体估值提升  ,基于分部估值法 ,维持目标价23港币  ,对应2019年41倍调整后的PE  ,维持“买入”评级  。